….non, ce n’est pas une prévision, c’est un révélateur monétaire!
Analyse monétaire • janvier 2026 • Sarah pour Gold & Silver Company
Depuis plusieurs semaines, certains chiffres circulent avec insistance dans la sphère financière : 39 000$/oz, parfois 184 000$/oz.
Ils sont commentés, caricaturés, parfois moqués. Beaucoup y voient une provocation. D’autres y projettent une bulle imminente.
En réalité, ces chiffres ne disent rien sur le prix futur de l’or à court ou moyen terme.
Ils disent autre chose, de beaucoup plus fondamental : l’état réel du système monétaire mondial.
Une analyse institutionnelle, pas un discours spéculatif
Ces ordres de grandeur ont été remis en lumière par des travaux d’analystes institutionnels, notamment chez VanEck, un gestionnaire d’actifs spécialisé de longue date dans les actifs réels et les métaux précieux.
Il est essentiel de le préciser d’emblée :
VanEck ne fait pas de prévision de prix.
Il ne s’agit ni d’un objectif de marché, ni d’un scénario d’investissement, ni d’une promesse de hausse.
Il s’agit d’un calcul économique théorique, utilisé depuis des décennies en analyse monétaire, mais rarement expliqué au grand public.
La méthode de calcul, expliquée simplement
Le raisonnement est volontairement simple, presque brutal dans sa logique.
On se pose la question suivante :
À quel prix devrait être l’or aujourd’hui si une monnaie devait être réellement adossée à lui ?
Pour y répondre, on utilise trois éléments :
1. La masse monétaire d’un pays
C’est-à-dire l’ensemble de la monnaie en circulation, sous différentes formes.
2. Les réserves d’or officielles déclarées
3. Une division simple entre les deux
Selon l’agrégat monétaire retenu, les résultats varient fortement :
• En prenant une définition étroite de la monnaie (M0, base monétaire), on obtient un prix implicite d’environ 39 000$/oz.
• En prenant une définition large (M2, incluant dépôts et quasi-monnaie), on atteint des niveaux autour de 184 000$/oz.
Plus on inclut de monnaie créée dans le système, plus l’or devrait être réévalué pour la couvrir.
Ce que ces chiffres signifient réellement
Ces montants ne sont pas là pour choquer.
Ils servent à mesurer un déséquilibre.
Ils montrent que :
• la masse monétaire a crue*** beaucoup plus vite que les réserves réelles,
• les monnaies modernes ne sont plus adossées à un actif tangible,
• même à des niveaux élevés, l’or ne couvre qu’une fraction du risque monétaire existant.
Autrement dit :
ce n’est pas l’or qui est excessivement valorisé, ce sont les monnaies qui ont été massivement diluées.
Pourquoi ce débat surgit maintenant
Si cette méthode, pourtant ancienne, refait surface aujourd’hui, ce n’est pas un hasard.
Le contexte est clair :
• les banques centrales accumulent de l’or à des niveaux historiquement élevés,
• la dette mondiale continue de croître,
• la confiance dans les monnaies fiat s’érode progressivement,
• et les équilibres monétaires hérités de l’après-guerre montrent leurs limites.
Pendant que le grand public débat d’une hypothétique “bulle”,
les institutions, les États et les banques centrales, eux, continuent d’acheter de l’or.
Ce décalage est révélateur.
Vers une restructuration monétaire ?
Parler de ces calculs ne signifie pas annoncer un retour imminent à l’étalon-or.
Il serait irréaliste et simpliste de le prétendre.
En revanche, ils s’inscrivent dans une réflexion plus large sur une restructuration monétaire progressive, déjà amorcée :
• diversification des réserves,
• remise en question de l’hégémonie de certaines devises,
• recherche d’ancrages plus solides et plus crédibles.
Certains pays disposant de réserves d’or importantes pourraient envisager des formes d’adossement partiel.
D’autres en sont structurellement incapables sans une réévaluation massive du métal.
Ce ne sont pas des opinions.
Ce sont des réalités comptables.
Pourquoi parler de “bulle” est hors sujet
Une bulle se caractérise par :
• une euphorie généralisée,
• une spéculation de masse,
• un prix déconnecté de toute réalité économique.
Or ce que montrent ces calculs, c’est exactement l’inverse.
Même à 3 000, 4 000 ou 5 000$/oz, l’or reste loin de ce qu’exigerait un système monétaire adossé à un actif réel.
Parler de bulle revient donc à se tromper de débat.
Ce que cet article ne dit pas
Il est important d’être clair.
Cet article ne dit pas :
• que l’or va atteindre 39 000$ ou 184 000$,
• que cela se produira rapidement,
• qu’il s’agit d’un scénario d’investissement.
Il explique pourquoi ces chiffres existent, ce qu’ils mesurent, et pourquoi ils apparaissent maintenant.
Les ordres de grandeur mis en avant par certaines analyses institutionnelles ne sont ni des prédictions, ni des fantasmes. Ils sont des outils de lecture du système monétaire.
Ils rappellent une chose essentielle :
L’or n’est pas en bulle.
Il est encore sous-évalué par rapport au système monétaire qu’il est censé couvrir.
Pendant que le débat public se focalise sur des mots anxiogènes, les acteurs institutionnels, eux, agissent en conséquence.
Positionnement éditorial
Cet article s’inscrit dans une démarche d’analyse indépendante, fondée sur des méthodes économiques reconnues, des données publiques et une lecture institutionnelle du système monétaire mondial.
Glossaire
Once (oz)
Unité de mesure utilisée sur les marchés internationaux de l’or.
Une once d’or correspond à 31,1035 grammes.
Cours spot de l’or
Prix de l’or au comptant, en temps réel, sur les marchés internationaux.
Il s’agit du prix de référence avant toute prime, marge ou ajustement.
Masse monétaire
Ensemble de la monnaie en circulation dans une économie.
Elle inclut, selon la définition retenue, la monnaie physique, les dépôts bancaires et certaines formes de quasi-monnaie.
M0 (base monétaire)
Définition la plus étroite de la masse monétaire.
Elle comprend principalement :
• les billets et pièces en circulation,
• les réserves détenues par les banques centrales.
M2
Définition élargie de la masse monétaire.
Elle inclut :
• la monnaie physique,
• les dépôts bancaires,
• certaines formes d’épargne immédiatement mobilisable.
Plus la définition est large, plus la quantité de monnaie prise en compte est importante.
Monnaie fiat
Monnaie dont la valeur repose sur la confiance accordée à l’État émetteur, et non sur un adossement direct à un actif réel comme l’or.
Étalon-or
Système monétaire dans lequel la monnaie est directement convertible en or à un taux fixe.
Ce système a été progressivement abandonné au cours du XXᵉ siècle.
Réévaluation monétaire (théorique)
Méthode économique consistant à calculer le prix implicite d’un actif réel, comme l’or, nécessaire pour couvrir une masse monétaire donnée.
Il s’agit d’un outil d’analyse, pas d’une prévision de marché.
Bulle spéculative
Situation dans laquelle le prix d’un actif augmente fortement sous l’effet de l’euphorie et de la spéculation, en se détachant de toute réalité économique.
Réserve de valeur
Actif utilisé pour préserver le pouvoir d’achat dans le temps, indépendamment des fluctuations monétaires ou financières.