Pourquoi l’or résiste malgré l’apaisement géopolitique
Le 7 avril, Washington et Téhéran annonçaient un cessez-le-feu de deux semaines.
Logiquement, l’or aurait dû reculer. Moins de tension géopolitique, moins de demande refuge. C’est
le raisonnement classique, celui qu’on lit partout.
Ce n’est pas ce qui s’est passé.
Malgré la trêve, l’or a terminé la semaine en hausse. Malgré un dollar qui résiste, malgré le rebond
des marchés actions, malgré la détente sur le pétrole. Ce comportement mérite qu’on s’y attarde —
parce qu’il dit quelque chose d’essentiel sur ce que l’or est devenu dans le système financier
mondial.
Quand la paix ne fait pas reculer l’or
La logique voudrait que l’apaisement au Moyen-Orient soit une mauvaise nouvelle pour les métaux
précieux. Historiquement, les pics de tension au détroit d’Ormuz font monter l’or, et leur résolution
le fait corriger.
Cette semaine, l’équation a fonctionné différemment.
Certes, l’annonce du cessez-le-feu a provoqué un mouvement initial de ventes sur l’or, les marchés
rééquilibrant rapidement leurs positions de couverture géopolitique. Mais le métal a tenu. Il a tenu
parce que les acheteurs structurels — banques centrales, fonds souverains, investisseurs physiques
asiatiques — n’attendent pas les gros titres pour se positionner.
La trêve entre Washington et Téhéran est fragile, d’une durée de deux semaines. Les marchés le
savent. Mais au-delà de la conjoncture iranienne, c’est la toile de fond macro qui continue de
soutenir l’or : une dette mondiale dépassant 315 000 milliards de dollars selon l’Institute of
International Finance, une Réserve fédérale coincée entre inflation persistante et fragilité budgétaire,
et un dollar dont la suprématie comme monnaie de réserve est de plus en plus ouvertement contestée.
Le mois de mars a testé les nerfs — la semaine d’avril a répondu
Rappelons le contexte récent. Mars 2026 a été le pire mois pour l’or depuis juin 2013, avec une
correction de 12 % confirmée par le World Gold Council. Après le sommet historique de 5 414
dollars l’once atteint en janvier, le métal a subi une pression vendeuse intense, alimentée par des
prises de bénéfices massives et des appels de marge sur les marchés dérivés.
Début avril, l’or évoluait aux alentours de 4 650 à 4 865 dollars l’once.
La question que tout le monde se posait : est-ce une simple consolidation technique, ou le début d’un
retournement structurel ? La semaine du 7 avril apporte un début de réponse. L’or a résisté à une
nouvelle positive pour les actifs risqués, a affiché une progression hebdomadaire, et a montré que la
base d’acheteurs sous-jacente reste solide même à des niveaux éloignés des récents sommets.
L’argent, l’autre signal de la semaine
L’argent a été particulièrement actif. L’once a progressé de 3,3 % le mercredi 8 avril, puis de 2,9 %
supplémentaires le jeudi, pour atteindre 76,24 dollars — son plus haut niveau depuis plusieurs
semaines.
Ce mouvement est significatif pour deux raisons. D’abord, l’argent réagit typiquement avec retard et
amplification par rapport à l’or. Quand il se met à surperformer, cela traduit souvent un regain
d’appétit pour les métaux précieux au sens large, au-delà des seules préoccupations refuges.
Ensuite, l’argent bénéficie d’une demande industrielle structurante que l’or n’a pas. La transition
énergétique — panneaux photovoltaïques, stockage d’énergie, électronique de puissance —
consomme de l’argent à un rythme que les nouvelles capacités d’extraction peinent à suivre. Cette
double nature, monétaire et industrielle, en fait un actif complémentaire, plus volatil que l’or mais
potentiellement plus réactif en phase de reprise. Le ratio or/argent évoluait autour de 62 en fin de
semaine.
Ce que les banques centrales continuent de faire, discrètement
Pendant que les marchés scrutaient chaque déclaration sur le cessez-le-feu irano-américain, les
banques centrales ont poursuivi ce qu’elles font depuis plusieurs années : acheter de l’or. Selon les
données du World Gold Council, elles ont acquis 863 tonnes nettes en 2025. Les projections pour
2026 tablent sur un rythme comparable, entre 800 et 900 tonnes.
La Chine, les pays d’Europe centrale, plusieurs banques centrales du Golfe : la diversification hors
dollar reste un mouvement de fond qui transcende les cycles géopolitiques et les décisions de court
terme de la Fed. Ces achats n’obéissent pas à une logique de trading. Ils obéissent à une logique de
bilan.
C’est précisément ce qui rend l’or difficile à lire pour quelqu’un qui l’analyse comme une action ou
un contrat à terme.
La vraie question pour les semaines à venir
Le cessez-le-feu de deux semaines expire mi-avril. Les négociations entre Washington et Téhéran
restent incertaines. Le pétrole, après avoir reculé sur l’annonce de la trêve, pourrait reprendre de la
hauteur si les discussions accrochent.
Mais le facteur déterminant pour l’or ne sera probablement pas l’issue de ces négociations. Il sera la
trajectoire des taux réels américains et la capacité de la Fed à piloter un atterrissage dans un contexte
de dette publique dépassant 34 000 milliards de dollars.
L’or ne réagit pas aux gros titres. Il réagit aux bilans.
Et pour l’instant, les bilans — américains, européens, japonais — continuent d’envoyer le même
message structurel.
Conclusion
Chez Gold & Silver Company, nous suivons ces dynamiques en temps réel pour vous offrir les
meilleures conditions d’achat et de vente, avec une transparence totale sur les cours et une expertise
technique que peu d’acteurs en Europe peuvent égaler. Si vous souhaitez comprendre comment
positionner les métaux précieux dans votre stratégie patrimoniale, nos équipes sont disponibles pour
un échange sans engagement.
Anaïs — Gold Broker & Gestionnaire de patrimoine